德盛财富五月投资策略研究报告

大市回顾:

四月上证指数开盘3111.66,最高3288.45,最低3050.03,收盘3078.34,比上月跌幅0.4%。我们从月K线上不难看出,上证指数四月回调的力度非常小,而日K线的调整幅度给投资者感觉是比较深,其实际上对大市的上行趋势影响很小,而4月总成交额75623亿也略为减少但总量还是很大,振幅7.71%。整个4月是前半月突破上涨,后半月盘整和回调,板块方面热点以5G通信、工业大麻、氢能源、猪肉涨价为题材,热点持续性较强,收益可观,同时反应与国际尤其美国市场和数据的影响在加深。同时,4月份也是个股分化最严重的一个月,投资风险凸显,主要体现在财务数据造假、上市公司业绩变脸等上面,投资者一不小心踩中地雷,则损失巨大,而以国内证券法惩处机制,投资者想获得因造假而造成的巨大损失是很难的,正是因为造假成本太低,导致A股市场陷井频发,此次媒体大力度爆料,引起监管层高度重视。4月上市企业的年报季报业绩变脸,一是给投资者提个醒,需要提前排雷,二是从整体上散户开始跟着机构倡导的价值投资理念方向上迈进,是市场多年来热衷炒绩差股题材股问题股的一种风向扭转和改变,有利于股市的健康发展。






重点关注信息



一、 九成上市公司实现盈利

    2018年年报披露30日收官。受多重因素影响,2018年上市公司整体经营稳中有增,盈利稳中有变,中小型企业业绩波动较大。截至4月29日晚间,约3500家公司披露了2018年年报,共实现总收入接近45万亿元,同比增逾11%;实现盈利逾3.4万亿元,同比微增约0.05%。总体看,90%的上市公司实现了盈利,其中民企占61%。这从一个侧面折射民企在跌宕起伏的2018年,依然有为数不少的优秀企业展现了活力与韧性。而且,从2019年一季报的数据看,民企盈利增长情况出现初步好转。在已经披露年报的3500家上市公司中,实现盈利的有3100多家,占比约九成;盈利增幅在30%以上的公司有近千家,占比约三成。从沪深两市角度看,拥有众多大蓝筹的沪市总体盈利能力及其稳定性超过深市。据上交所统计,2018年,沪市全年实现营业收入约33.5万亿元,净利润约2.8万亿元,增幅分别约为11%和4%。逾90%公司实现盈利,亏损公司仅有143家,占比不足10%。


    另据深交所统计,2018年深市上市公司实现营业总收入10.78万亿元,同比增长14.28%,净利润整体下滑但盈利面保持稳定。2018年深市公司归属母公司股东净利润合计5632.94亿元,同比下降22.13%,少数亏损公司对整体业绩影响较大。在盈利面方面,深市85.81%的公司实现盈利。逾400家公司全年业绩翻倍。真金不怕火炼。在跌宕起伏的2018年,不少公司业绩变脸。但也有一批优秀企业,逆势实现大幅增长。统计显示,2018年沪深两市年收入超过100亿元的公司,接近600家;盈利在10亿元以上的超过400家。分行业看,据数据显示,建材、石油化工、钢铁、基础化工、煤炭等行业盈利增速排在前列,其中建材行业盈利的平均增速达到60%。(同花顺)



二、猪的风口与风口上的猪 猪瘟带来的农业板块题材

   “风口上猪都能飞。”猪年猪瘟带来的猪肉题材。农业部官方也在4月23日表示“四季度活猪价格将会突破2016年的历史高点。”甚至直接“喊单”,称下半年或许有70%的涨幅。农业部公布的一组数字可以解释这股“风”有多大:400个检测县生猪存栏环比下降1.2%,同比下降18.8%,能繁母猪存栏环比下降2.3%,同比下降21%。生猪存栏和母猪存栏出现了“双下降”,而且下降的幅度、速度之快,也是近十年来出现的最大值。中国是全世界猪肉消费量最大的国家。谁能让中国人吃上猪肉,谁就可能是这场猪肉风暴中最大的赢家。非洲猪瘟(African Swine fever,简称:ASF)于1921年在肯尼亚被首次报道发生,其特征是发病过程短(潜伏期仅有4-19天),但死亡率高达100%。截至目前,非洲猪瘟都无有效疫苗可防控,只能扑杀。2018年8月3日,我国辽宁省沈阳市沈北新区发生一起非洲猪瘟疫情,这是中国首次发生非洲猪瘟。根据招商证券的统计,截至4月19日,全国一共爆发117起,106个疫区解锁封锁。尽管官方称疫情得到控制,但由于温度与疫情传播速度正相关,接下来的二、三季度是疫情的集中爆发期,二季度生猪存栏情况也难言乐观。而补栏也不是想补就能补。首先,我国的生猪供需存在地区性的产能错配。根据芝华数据,每年我国省际之间调运猪肉1260万吨,生猪调出量排名前五省份(河南、山东、湖南、湖北、河北)合计919万吨,占全国生猪调运总量的73%,占全国消费总量的17.3%。在非洲猪瘟发生之前,生猪经纪人依据各省市生猪价格差,将肉猪调往全国各地,而瘟疫发生后,全国种猪大约55%调运受限,使得产能错配更为明显且难以抹平。其次,屠宰企业正在积极抛货。5月1日起,国家将对肉制品企业全面开指非洲猪瘟病毒检测,这对屠宰企业而言无疑也是一种压力,屠宰企业积极抛货,进货意愿低,而对养殖场来说就是需求低,补栏的意愿也不强。再次,随着天气渐热,疫情高发期到来,养殖场出于风险的考虑,也更急于出货,而不愿意补栏。最后,就算想补栏也没有那么快。猪的生长是有一定周期的,按照六个月生猪生产周期推算,农业部“喊单”生猪价格在下半年有70%的涨幅,也正与这一周期契合。(同花顺)

三、生态环境部等5部门

    联合发布《关于推进实施钢铁行业超低排放的意见》,推动现有钢铁企业超低排放改造,到2020年底前,重点区域力争60%左右产能完成改造;到2025年底前,全国力争80%以上产能完成改造。地方可根据实际情况,对完成超低排放改造的钢铁企业给予奖励。企业通过超低排放改造形成的富余排污权,可用于市场交易。支持符合条件的钢铁企业发行企业债券进行直接融资,募集资金用于超低排放改造等领域。



四、康美药业黑天鹅事件

    4月29日晚间,康美药业披露2018年年度报告的同时,更正了前期出现的会计差错。康美药业公告称,公司2018年12月28日被证监会立案调查,对此进行自查以及必要的核查,2018年之前营业收入、营业成本、费用及款项收付方面存在账实不符的情况。为此,公司对上述前期差错采用追溯重述法进行更正。2017年康美药业的合并财务报表共有22个会计科目进行了更正。包括货币资金、存货、营业收入、营业成本等8个财务指标出入超过30亿元。其中,公司货币资金多计299.44亿元。这份会计差错更正公告,将康美药业2017年的财务报告结果几乎全盘推倒,投资者疯狂出逃。实际上,资本市场就康美药业财务状况的质疑,也引起了监管部门的注意。2018年12月28日,康美药业发布公告称收到证监会《调查通知书》(编号:粤证调查通字180199号),因公司涉嫌信息披露违法违规,根据《证券法》的有关规定,证监会决定对公司立案调查。截至目前,证监会对康美药业的调查仍在进行中。据公司最新披露的立案调查进展公告提示,因立案调查事宜触及重大违法强制退市情形的,公司将面临强制退市风险。此外,上交所今日就康美药业前期会计差错更正等有关事项,发出监管工作函。从曾经的市值千亿元“白马股”突变“黑天鹅”,康美药业股价急速下跌,已有因买入而亏损的股民正式提起索赔。(东方财富网)


五、互联网医院纳入监管平台,医疗信息化高景气延续

    据网易新闻,4月28日,北京市卫健委在推进优化营商环境改革通气会上表示,北京正在推进建立医疗服务和职业监管平台,并将互联网医院平台纳入监管平台,以保障互联网诊疗服务质量。点评:此次北京推进将互联网医院平台纳入监管平台,标志着政策进一步加码推动互联网医疗行业的发展。展望后市,互联网医院是分级诊疗制度建设的重要抓手之一,伴随着政策的放开和信息化基础设施的逐步完善,医疗信息化行业有望迎来3-5年的高景气周期。具体到A股上,在政策与技术驱动的高景气背景下,行业商业模式将由项目制向流量分成模式升级,拥有三甲医院资源优势和深度布局互联网医疗的行业领军企业将明显受益。(东方财富网)

六、美国两万亿美元重启基础设施建设:全球经济迎来增长新动力。

    4月30日,美国民主党称与特朗普就推进2万亿美元巨额基建计划达成共识。众议长佩洛西称,两党同意美国加大基建投入,并决定推进“庞大而大胆”的基建计划。她指出,基建在美国从来不是“党派问题”,而是“跨党派共识”。白宫在声明中说,多年来,美国对基础设施并未进行适当投资,“我们必须投资这个国家的未来,并将我们的基础设施提升到比以往更好的水平。”

点评:一战后至二战前的全球基建狂魔再次迎来了超大的(合计约14万亿人民币,潜在带动预计超过40万亿人民币的附加效应,超过2008年中国4万亿人民币带动超过20万亿的链式反应)基建发展时期。这对全球而言,都是一个重大事件,利好消息。对目前号称基建狂魔的中国,更是重大利好。

七、美联储维持联邦基金利率不变 将IOER从2.4%调整至2.35%

    美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在2.25%至2.50%的水平,符合市场普遍预期。美联储决议下调超额存款准备金利率(IOER)至2.35%,之前为2.40%。美联储重申在决定未来利率时将保持耐心,因美国经济发展稳健,劳动力市场强劲,失业率保持在低位。整体和核心通胀率下滑,处于2%下方。

财经要闻



1. 欧股普涨;美国4月非农数据强劲,美股终结两连跌,道指涨近200点,纳指大涨1.58%;亚马逊涨超3%,特斯拉涨逾4%;比特币期货大涨5%。

2. 多位接近贾跃亭的人士向记者透露,贾跃亭方面已经收到调查通知书,正在配合证监会调查。同时,由于乐视网公司股票可能被深交所实施暂停上市,贾跃亭作为乐视网的“名义”大股东,和乐视网公司一起被证监会调查是常规做法。(新京报)

3. 发改委发布《关于完善光伏发电上网电价机制有关问题的通知》将集中式光伏电站标杆上网电价改为指导价。综合考虑技术进步等多方面因素,将纳入国家财政补贴范围的I~III类资源区新增集中式光伏电站指导价分别确定为每千瓦时0.40元(含税,下同)、0.45元、0.55元。新增集中式光伏电站上网电价原则上通过市场竞争方式确定,不得超过所在资源区指导价。市场竞争方式确定的价格在当地燃煤机组标杆上网电价(含脱硫、脱硝、除尘电价)以内的部分,由当地省级电网结算;高出部分由国家可再生能源发展基金予以补贴。

4. 生态环境部、国家发改委、工信部、财政部、交通运输部五部委近日联合印发《关于推进实施钢铁行业超低排放的意见》,提出到2020年底前,重点区域钢铁企业超低排放改造取得明显进展,力争60%左右产能完成改造;到2025年底前,重点区域钢铁企业超低排放改造基本完成,全国力争80%以上产能完成改造。

5. 美国自动数据处理公司周三公布的数据显示,美国4月ADP就业人数增加27.5万人,增幅创2018年7月以来最大。预期增加18万人,前值增加12.9万人。

6. 北京时间5月4日晚间,一年一度的伯克希尔·哈撒韦股东大会于美国中部小镇奥马哈市举行,数万人从世界各地前往奥马哈,一睹股神风采。88岁的首席执行官沃伦·巴菲特和95岁的副主席查理·芒格现身股东大会,分享他们对于市场、公司以及当前经济形势的看法,并回答来自分析师、投资者和媒体们的提问。




五月大市分析与投资策略



上证指数分析:如下图

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图一图二:日K线上证指数回调至3050.03位置确认,短期5月初反弹后还有进一步下探60日线3009支撑的可能。

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图三月K线技术上已经突破阻力位,需要进一步巩固;图四季线指标表明上证指数大周期上升趋势线,上证调整低点已经确立,而指数上升周期已经来临,在宏观经济政策等基本面向好变化的大背景下,我们判断大市技术上慢牛走势确立。(:指标参数属于机构特别设置,仅供参考

我们预测,5月上证走势将呈现前低后高的走势,行情有可能在5.19前后启动,再次展开震荡攀升,具体有待验证。



投资策略


    4月维持谨慎和仓位控制及调整板块预防策略的措施基本反应了市场的调整和投资风险控制的要求,上月建议在大盘打到支撑位3050时适当增加仓位,持股过节,而重点关注钢铁、基建、工程机械、能源等板块。我们根据美国五一2万亿美金基建的信息,重点加大对基建板块、工程机械、有色金属的配置;根据国内猪瘟的相关报道和数据分析,增加猪肉产业链条农业板块的配置;继续持有医疗器械、券商、能源等板块。

资管策略:维持4月配置,加大工程机械和基建板块投资力度,增加钢铁行业相关龙头股配置,增加水泥等建材板块配置。


德盛战略首席分析师:

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德盛财富管理2019年5月5日



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